来源：雪球App，作者： 不会炒股的富哥，（https://xueqiu.com/7629894571/326531159）
一、行业概览：冷却液是液冷技术的“血液”液冷技术是AI数据中心、超算中心等高密度算力场景的刚需，而冷却液作为热量传递介质，其性能直接决定散热效率和系统可靠性。
分类：根据技术路线，冷却液分为：冷板式液冷液：水基冷却液（去离子水+添加剂）、乙二醇溶液等；浸没式液冷液：矿物油、硅油、氟化液（单相/两相）；喷淋式液冷液：绝缘氟化液（如3M Novec）。
核心指标：导热率、绝缘性、化学稳定性、环保性、成本。
二、市场规模与驱动因素1. 全球市场2023年全球数据中心冷却液市场规模约15亿美元，预计2027年达45亿美元（CAGR 25%），其中氟化液占比超60%（IDC数据）。
国际巨头垄断：3M（Novec系列）、科慕（Vertrel）、壳牌（Immersion Cooling Fluid）占据80%以上份额。
2. 国内市场2023年中国冷却液市场规模约20亿元，2025年有望突破60亿元，国产化率从10%提升至30%（中国信通院）。
驱动逻辑：政策强制：“东数西算”要求数据中心PUE<1.25，液冷渗透率从10%→30%（2025）；算力需求：大模型训练单集群功耗超10MW，传统风冷无法满足；国产替代：中美科技脱钩下，氟化液等“卡脖子”材料亟需自主可控。
三、国产冷却液技术突破与核心企业1. 氟化液：高端市场攻坚主力技术壁垒：需满足高绝缘、低黏度、无腐蚀性，合成与纯化工艺复杂。
国产进展：巨化股份：国内唯一量产氢氟醚（HFE）企业，产品性能接近3M Novec 7100，已用于华为浸没式液冷项目；润禾材料：研发氟化液替代方案，与中科院合作开发两相浸没冷却液；中欣氟材：布局电子级氟化液，下游客户包括中科曙光、阿里云。
2. 水基与油基冷却液：中低端替代先行水基冷却液：代表企业：富瑞特装（去离子水+防腐剂方案）、高澜股份；场景：冷板式液冷，成本低但散热效率受限（PUE 1.2-1.3）。
矿物油/硅油：代表企业：中国石油（昆仑系列冷却油）、统一石化；痛点：黏度高、运维复杂，多用于单相浸没式试验场景。
3. 国产替代核心瓶颈材料纯度：电子级氟化液纯度需达99.99%，国产产品稳定性待验证；
成本劣势：国产氟化液价格比3M高20%-30%，规模化生产后有望下降。
四、政策与产业链协同1. 政策支持双碳战略：冷却液节能属性纳入《绿色数据中心技术目录》；
国产化采购：党政、央企数据中心优先采购国产冷却液（2024年试点）。
2. 产业链协同案例华为+巨化股份：联合开发浸没式氟化液，用于华为云乌兰察布数据中心；
中科曙光+中欣氟材：定制硅立方液冷集群专用冷却液；
东数西算节点：宁夏、成渝枢纽要求新建数据中心液冷比例超40%。
五、核心企业对比与投资逻辑
投资逻辑短期看替代空间：冷板式水基冷却液国产化率已超50%，氟化液替代3M是核心增量；
长期看技术突破：两相浸没式氟化液若量产，毛利率可达60%以上（当前3M毛利率70%）；
绑定大客户：与华为、曙光等头部厂商合作的企业更具订单确定性。
六、风险提示技术风险：氟化液纯度与长期可靠性仍需验证；
价格战：3M可能降价压制国产厂商；
政策波动：数据中心能效标准执行力度不及预期。
七、未来展望2024-2025年：冷板式水基冷却液主导市场，氟化液在超算中心批量应用；
2026-2030年：两相浸没式氟化液成本下降，国产化率突破50%；
终极场景：冷却液与AI智算集群深度绑定，成为“算力基建”核心耗材。
数据来源：IDC、中国信通院、巨化股份年报、行业访谈（2024年7月更新）（注：以上分析仅供参考，不构成投资建议。）
如需进一步细化某家企业或技术路径，可提供定制化分析。
数据为AI核对，不作为投资建议